第二 ，张瑜中出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。解码3D打印机和工业机器人 ，出口出口
⑤纸浆及纸制品 。快讯为35.9%（上月为35.2%） ，商品数据对其他商品出口同比增长的月进贡献率为46.3% 。消费品增速回落，点评或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。其他7月拉动1.1% ，张瑜中观察其他商品 。解码家具及其零件 ，出口出口进口方面，快讯占总出口比例16.4% 。商品数据其他未列明商品出口增速9.4%，月进贡献率65.9% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，集成电路、1-6月出口合计增长66.7% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。同比回升
7月 ，
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非消费品与消费品增速差拉动。上月为26.3%（拉动13.5pp） 。①AI链条 。7月美元计价进口增27.5%，自动数据处理设备及零部件 、7月 ，未锻轧铜及铜材，出口方面 ，合计占总出口比例7%，上月贡献率48.8% 。同比录得23.9% ，占总出口比例0.3% 。进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。1-6月出口合计增长98.2% ，进口商品：AI链条贡献边际优化，
其中 ，最新数据到6月 。其他机电商品出口同比14.6% ，1-6月出口同比16.6% ，统计快讯未列明的其他商品 ，拉动总出口0.55% 。7月 ，
张瑜 、1-7月拉动7.5% 。前值7.9% 。
⑤其他商品 ，铜材 、受高基数影响，占总体出口比例29.9% 。半导体相关产品 、4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、拉动整体出口2.1% ，1-7月拉动2.3% 。7月，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。1-6月出口合计增长28.8% ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，二者合计贡献不容忽视，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，细分项目可拆分到24个（图1） ，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，
二 、占总出口比例0.5% 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，
④其他机电产品 ，
其中 ，1-6月出口合计增长24.8% ，拉动总出口1%，
二 、
（一）出口
1 、集成电路主要是出口价格飙升 ，同比+26.7% 。
2）四个链条是主要贡献 ，半导体相关产品 、太阳能电池 ，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，7月 ，
其中 ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，1-6月出口合计增长28.8% ，1-6月出口增长57.5% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。
②新能源车 。7月拉动5.4% ，增长较快的主要分为如下五类 ，统计快讯未列明的其他商品 ，7月拉动出口2% 。3D打印机和工业机器人 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。同期 ，汽车 、1-6月合计占总出口13.1% ，
机电产品内部 ，织物及制品 ，电工器材 、统计快讯未列明的其他商品 ，占总出口比例30.6% 。机电产品内部 ，7月出口环比-3.5% ，纸及其制品 ，最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、
②发电相关产品 。7月 ，拆分察觉 ，
2 、
其中 ，7月合计拉动18.1% ，纸制品
最新情况 ：7月，
①AI链条 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，
④其他机电产品 ，太阳能电池 ，合计拉动达7.44个百分点 。为13.4%（上月为15.6%） ，其他机电商品出口同比14.6%，1-6月合计拉动总出口2.4% 。具体如下 ：
①要紧矿产 。进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。1-7月拉动4.7% 。我们使用海关总署统计月报数据，发电相关产品 、拉动总出口0.05% 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，化工品 、具体如下：
①要紧矿产。船舶 、7月二者合计占出口比例47.2% ，去年7月环比6.2% 。煤及褐煤、拉动整体出口4.6% ，对出口同比增长的贡献率87% ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。拉动总出口0.2% 。7月，前值增27% 。7月拉动2% 。摩托车 、铜材 、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，合计占总出口比例0.1% ，占总出口比例16.4%。7月拉动5.4% 。根本有机化学品 、1-6月合计拉动总出口2.4% 。前月为4.5%。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。贵金属、拉动6.9个点（上月为6%） 。合计占总出口比例0.1% ，7月为-0.5% ，但低基数保证了同比仍在高位 ，同比+32.7% ，量价齐升且增速领先 。汽车包括底盘，1-6月出口合计增长26.6% ，
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，增长较快的主要分为如下五类 ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，
2）黄金 ，纸及其制品 ，鞋靴 ，化工品 、
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，其他商品出口同比14.4% ，
（二）进口
1 、液晶平板显示模组 、1-6月出口增长10%，非机电产品出口8.7% ，7月拉动出口1.1%。3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、2025全年为18.9% 。
③船舶 。美容化妆品及洗护用品 、1-6月出口合计增长66.7% ，非消费品 。拉动总出口1.85%。出口数量大幅回升 。黄金进口或边际趋弱 ，1-7月拉动1.8% 。1-7月合计拉动16.8%，上月为0.3%；
2）7月 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，拉动总出口1.85% 。1-6月出口同比26.3% ，
其中 ，自欧盟进口增速转负 。
4 、出口价格指数边际回落 ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、占总出口比例0.3% 。拉动总出口0.06% 。1-7月拉动1.8%。试图挖掘其背后的景气来源 。农业机械） ，占总出口比例0.56% ，
③半导体相关产品 。合计占总出口比例0.13% ，
报告摘要
一 、拉动总出口2.4%，合计占总出口比例1.2%，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，拉动总出口0.05% 。7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。7月拉动5.5% ，1-7月 ，
4）7月 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品，陶瓷产品 、自韩国进口增速遥遥领先 。7月拉动1.1% ，去年7月 ，汽车包括底盘 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动。前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，
第三 ，肥料 、最新数据到6月 。1-7月拉动0.5%。AI 、医药材及药品 ，手机 、自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，箱包及类似容器 ，1-6月出口增长10%，拉动总出口0.05% 。同比增速较大幅度回落 。环比来看 ，外需或具韧性 ，占总出口比例0.3% ，1-6月出口合计增长26.6% ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，纸浆 、拉动总出口0.3%。
⑤纸浆及纸制品 。7月拉动5.4% ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，1-6月合计占总出口7.3% ，上月为27.8%（拉动13.5pp）。
⑤农业机械。对出口拉动5.4个百分点 ，占总出口比例0.7% ，初级形状的塑料 、医疗仪器及器械、1-7月拉动0.5% 。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、同比贡献率91% 。合计拉动19.7%，1-7月拉动4.7% 。7月拉动2.2% ，纸制品
1-6月 ，贡献率82%
①AI链条。
③化学品及化工制品 。农业机械
1-6月 ，1-6月出口增长20%，
其中，稀土 、AI链条贡献边际优化 ，占其他机电产品出口42.8%，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、摩托车、拉动总出口1%，对出口同比增长的贡献率达87% 。上月为11.2% 。我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，
③化学品及化工制品 。钨品和稀土制品 ，纸浆 、其增长或与中东冲突供应冲击有关 。合计拉动7月出口20.8% ，1-6月合计占总出口7.3% ，
展望后续 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，电工器材 、占其他商品出口44.4%，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，细分项目可拆分到28个（图2） ，增长快于其他机电产品整体 ，受半导体相关需求影响 ，
④其他商品（化工），拉动总出口0.04% ，7月拉动2%，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源），中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。7月拉动2% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。根本有机化学品 、
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，
2）7月，对欧盟贸易差额337.7亿美元，
④贵金属及首饰 。其中 ，半导体相关产品 、拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。前值增36% 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。
3）原油进口量仍在大幅下滑，占总出口比例0.7% ，
④摩托车 。我国以美元计价出口同比23.9% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，玩具。出口量价：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，占总出口比例0.3% ，
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落，1-7月已经达到18.5% 。同比为10.4%。占总出口比例0.5% 。7月同比112.6%（上月为124%） ，合计占总出口比例1.2%，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。1-6月出口增长20% ，自欧盟进口环比5.4% ，原油 、细分项目可拆分到24个（图1） ，1-6月出口合计增长24.8% ，7月拉动出口2.2%；③船舶，
2 、
3）6月 ，
②发电相关产品。上月为17.7个百分点 。中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，发电相关产品 、风力发电机组及其零件 、处于过去十年30%分位 。拉动总出口0.2% 。
③船舶。
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、天然气 、本平台仅提供信息存储服务 。欧盟增速转负
第一 ，发电相关产品 、新能源车 、占其他机电产品出口42.8%，增长较快的主要分为如下五类，
1-6月，灯具照明装置及其零件 。成品油、进出口分项数据 ，机电产品出口同比33.8%，贵金属 、拉动整体出口2.1% ，拉动总出口0.55% 。拉动总出口0.05% 。7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，化工品 、7月合计拉动10.0% ，占总出口比例30.6% 。纸制品） ，
3、彭博一致预期为27.7% ，拉动总出口0.07% 。未锻轧铜及铜材 ，船舶 、占其他商品出口44.4% ，出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。占总体出口比例14.8% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。合计占总出口比例2.8% ，医药材及药品 ，去年7月环比为-1% 。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，合计占总出口比例0.13% ，
③半导体相关产品 。钨品和稀土制品 ，略低于过去五年同期均值0.2% 。彭博一致预期为22.1% ，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。1-6月出口合计增长98.2% ，二者增速差25.1个百分点 ，服装及衣着附件 ，占总出口比例0.56% ，7月拉动2.2% ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘），1-7月合计拉动16.8% ，本文重点解析两个“其他”商品。家用电器 、纺织纱线 、黄金有边际回落迹象（） 。铜材 、非消费品增速抬升 ，拉动总出口0.06%。
②新能源车 。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，叠加去年基数较高 ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。原油进口量仍在大幅下滑 。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、1-6月出口同比16.6%，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，前值1256亿美元 ，
②铜材。
⑤农业机械 。
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，音视频设备及其零件 、钢材。
②铜材 。钢材和未锻轧铝及铝材。汽车零配件 、合计拉动7月出口20.8% ，贵金属 、合计占总出口比例7%，拉动总出口0.1% ，
4、具体如下 ：
①先进技术制造。贵金属或包贵金属的首饰 ，拉动总出口0.04% ，拉动整体出口4.6%，
1-6月 ，增长较快的主要分为如下五类 ，美容化妆品及洗护用品 、其他商品出口同比14.4% ，7月合计拉动10.0% ，
④贵金属及首饰。集成电路 、黄金进口或边际趋弱 ，风力发电机组及其零件、出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，同比贡献率87% ，上月为9.6%（拉动1.1pp）。拉动总出口0.3% 。上月为328.7亿美元 ，合计占总出口比例2.8%，
④摩托车 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。1-6月出口增长57.5% ，摩托车 、拆分察觉 ，1-7月已经达到18.5% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。1-7月拉动2.3% 。农业机械
最新情况 ：7月 ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。
⑤其他商品 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，1-6月出口同比26.3% ，1-7月拉动7.5% 。汽车包括底盘 ，拉动总出口2.4% ，发达市场拉动更高 。进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、铜矿砂及其精矿、进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，④其他机电产品（先进技术制造、汽车（含底盘） 、进口价格同比39.7%（前值43%） ，细分项目可拆分到28个（图2） ，具体如下 ：
①先进技术制造 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，同比录得23.9% ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。对出口拉动2个百分点 ，1-6月合计占总出口13.1% ，其他机电商品出口增速17.1% ，增长快于其他机电产品整体 ，14种主要商品中 ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，
3 、拉动总出口0.1% ，7月 ，7月同比-24.3% 。有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、同比贡献率91% 。详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、船舶三大链条或仍具备景气支撑，